近日,多家上市公司發(fā)布可轉債轉股價向下修正(以下簡稱“下修”)公告。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計,今年以來,共有30家上市公司發(fā)布提議下修轉股價公告。其中,奇正藏藥、新疆眾和及康泰生物等10家企業(yè)已決議施行下修。
“多方因素可影響公司修正可轉債轉股價,包括轉債剩余期限、公司財務狀況、回售壓力、市場行情、公司市值、原股東持有轉債比例等?!敝行抛C券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示。
利好轉債持有者
上市公司下修提議增多
轉股價是可轉債轉換為上市公司每股股票所支付的價格,是驅動可轉債持有者轉股最關鍵的因素。
多位券商分析師向《證券日報》記者表示,可轉債價值的高低由正股價(公司股價)和轉股價決定。其中,正股價經常變化,轉股價則相對固定。但隨著正股價的變化,公司可調整轉股價以維持合理的轉換比例。
2月21日,盛路通信發(fā)布公告稱,自2024年1月30日至2024年2月20日,公司股票已有10個交易日的收盤價低于“盛路轉債”當期轉股價格6.83元/股的90%,即6.15元/股,根據(jù)《募集說明書》的相關規(guī)定,“盛路轉債”已觸發(fā)轉股價格向下修正條款。公司董事會審議通過了擬下修“盛路轉債”轉股價議案并提請股東大會審議。
同日,卡倍億公告稱,從2024年1月22日至2月20日,公司股票出現(xiàn)連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格低于當期轉股價格(49.01元/股)的85%(即41.66元/股),已觸發(fā)《募集說明書》中規(guī)定的轉股價格向下修正條款。為優(yōu)化公司資本結構,維護投資者權益,支持公司持續(xù)發(fā)展,公司董事會審議通過下修“卡倍轉02”轉股價議案,并提交股東大會表決。
“對上市公司來說,下修轉股價,一方面可以加速轉債觸發(fā)強贖從而轉股的進度,減輕公司還本付息的壓力,但另一方面會造成原股東的股權稀釋?!泵髅鞅硎?。
而對持有者來說,明明認為是利好:“因為公司下修轉股價后,可轉債的轉股價值會提升,促使可轉債市場價格上漲?!?/p>
多位業(yè)內人士表示,今年或迎來“下修大年”。中信建投證券固定收益首席分析師曾羽表示,今年以來,轉債下修出現(xiàn)新變化:一是下修提議增多,二是下修可轉債多集中在生命周期早期。
例如,2月21日發(fā)布提議下修的3只可轉債中,卡倍轉02、中貝轉債的剩余期限均大于5年。
基于信心
部分企業(yè)不下修轉股價
盡管下修轉股價存在多重利好,但仍有企業(yè)在觸發(fā)下修條件時選擇“按兵不動”。
深圳新星表示,基于對公司長期發(fā)展與內在價值的信心,決定本次不下修“新星轉債”的轉股價格,并且在未來2個月內(即自2024年2月21日至2024年4月20日期間),公司股價若再次觸發(fā)此條款,亦不下修“新星轉債”的轉股價格。
明陽電路也表示,綜合考慮公司的基本情況、市場環(huán)境、股價走勢等諸多因素,以及對公司長期穩(wěn)健發(fā)展與內在價值的信心,為維護全體投資者的利益,明確投資者預期,公司董事會決定不向下修正“明電轉02”轉股價格。
“部分公司對自身股價與行業(yè)反轉有信心,且不愿意稀釋原股東股權。”明明表示,對于財務狀況較好,轉債到期也具有償還能力的公司,一般傾向于不下修轉股價。
“下修轉股價是上市公司的一種權利而非義務,從過往來看,滿足下修條件但是不下修的比例更大,本質上也反映了博弈的不確定性。”曾羽表示。
某專業(yè)人士向記者稱,還存在大股東意欲下修,但基于回避原則,該提議被其他股東否決的情況?!吧芷谠缙诘霓D債由于大股東仍持有轉債,因此股東大會投票時需回避表決,但由于下修之后理論上存在攤薄原始股東的情況,因此仍有被股東大會否決的可能性。下修對公司而言并非全方位受益。”
值得一提的是,據(jù)曾羽觀察,相較大部分不下修設定的3個月至6個月保護期(即期限內如果再次觸發(fā)轉股價格向下修正條款的,亦不提出向下修正方案),今年以來部分公告不下修的轉債并未明確保護期或保護期較短。
對此,明明表示,這或基于部分上市公司對當前市場行情的持續(xù)性以及下修促轉股的效果有所擔憂,且交易所并沒有對下修保護期的時長有明確的規(guī)定,因此這部分公司會選擇暫時不下修,再“觀望”一段時間,同時保證自身決策的靈活性。
本報記者 張 敏 見習記者 劉曉一
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