2024年9月7日，天風證券發(fā)布《盛業(yè)首次覆蓋報告：科技賦能平臺化戰(zhàn)略，構建資金端與資產端橋梁》，給予盛業(yè)（6069.HK）“買入”評級，目標價6.93港元。

天風證券指出，考慮到盛業(yè)供應鏈科技平臺深入至供應鏈內部，獲客能力與風控能力良好，鏈接資金方與資產方的數量均屢創(chuàng)新高，未來公司業(yè)績有望繼續(xù)取得增長。

01?供應鏈科技行業(yè)龍頭，平臺鏈接破局風控難題

盛業(yè)是首家在香港主板上市的供應鏈科技平臺公司，持續(xù)聚焦普惠金融、數字金融業(yè)務，緊跟中央金融工作會議提出的“五篇大文章”政策導向，已服務基建、醫(yī)藥和大宗商品等國家支柱行業(yè)，也在積極布局更多戰(zhàn)略性新興產業(yè)，比如新能源和跨境電商。

盛業(yè)通過科技融合產業(yè)供應鏈，幫助鏈上的中小微企業(yè)獲得更便捷的普惠金融服務。目前，公司已取得68項國家發(fā)明專利及計算機軟件著作權，深度合作核心企業(yè)10+家，累計服務16,000+家客戶。其中，中小微企業(yè)占比大于97%，正向保理業(yè)務占比高達96%。

在金融科技的加持下，2023年盛業(yè)的不良率為0，逾期率為0.03%，體現出盛業(yè)已具備強大的風控能力和可持續(xù)盈利能力。

02?科技服務強勢增長，研發(fā)投入成效顯著

盛業(yè)憑借國資合作帶來的供應鏈資產增長，以及供應鏈科技平臺鏈接的資金端與資產端數量的增加，實現了數字金融業(yè)務的穩(wěn)健增長與以平臺服務業(yè)務為代表的科技收入的快速增長。公司FY2023總收入增速較大，主要原因來自于科技收入同比增長65%的飛躍。

費用方面，受中小微企業(yè)融資需求提升、公司業(yè)務擴張影響，公司FY2021-FY2023財務費用上升，但降本增效顯著，管理費用占比下降，經調整凈利潤持續(xù)提升。

盛業(yè)重視研發(fā)投入與科技應用，已累計投入2億元用于研發(fā)。其研發(fā)成效顯著，FY2021-FY2023研發(fā)成本中，資本化金額為接近或超過當年研發(fā)費用。天風證券認為，未來盛業(yè)有望通過更多供應鏈科技帶動科技收入更創(chuàng)佳績。

03?融資難題亟待破解，供應鏈金融潛力無限

近五年來，國內中小微企業(yè)數量持續(xù)增長，已在經濟社會發(fā)展全局中發(fā)揮著重要作用，帶來的是其融資需求的上升。

2023年商業(yè)保理市場業(yè)務量達到2.7萬億元人民幣，較2022年增長20.5%，預計2025年業(yè)務量將突破3萬億元。2022年，我國供應鏈金融行業(yè)余額規(guī)模達到了36.9萬億元，2018-2022年CAGR為16.8%，預計2022-2027年中國供應鏈金融行業(yè)規(guī)模將以10.3%的CAGR繼續(xù)增長，到2027年，規(guī)模將超60萬億元，中國將成為全球最大的供應鏈金融市場之一。

從需求端來看，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款總額從2019年末的17.40萬億元增加至2023年末的23.72萬億元，年復合增長率為8.05%。天風證券認為，供應鏈金融行業(yè)市場空間廣闊，未來盛業(yè)有望快速拓展業(yè)務，提升滲透率。

另外，天風證券在報告中指出，隨著《國務院關于推進普惠金融高質量發(fā)展的實施意見》的發(fā)布與其它推進普惠金融的規(guī)劃相繼落地，降低中小微企業(yè)融資難度與融資成本已是大概率事件，而目前阻止中小微企業(yè)融資的一大攔路虎便是風控這一難題。為解決這一難題，讓普惠金融服務到每一個有需求的中小微企業(yè)，以金融科技賦能、深入產業(yè)鏈的供應鏈金融應運而生，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

天風證券認為，盛業(yè)作為供應鏈科技公司，深入基建、醫(yī)藥、大宗商品供應鏈，通過接入核心企業(yè)平臺與向核心企業(yè)上游中小微企業(yè)提供供應鏈科技服務搭建的供應鏈科技平臺，擁有良好的風控質量。盛業(yè)的發(fā)展不受自有資金限制，市場潛在需求才是公司發(fā)展的主要驅動。未來，隨著盛業(yè)更多的接入核心企業(yè)及其上游中小微企業(yè)平臺，公司平臺能力進一步加強，加之平臺科技進一步賦能風控能力，盛業(yè)有望鏈接更多資金與需求，帶來更多的業(yè)績增長空間，進而為更多中小微企業(yè)帶來普惠金融。